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初中信息技术目录(www.idobzooki.com) 编辑:jh-PDaa 时间:2017-09-20 17:30:59

大数据+AI,金融科技改变世界——非银行业2017年策略报告

5. 投资建议

1)主动管理定向业务:根据中国证券投资基金业协会披露的数据,截至2016年年末,我国证券公司主动管理定向业务规模为2.79万亿,同比大幅增长82%,通过定向计划开展的主动管理业务规模几乎和集合资管计划持平。从具体投向上来看,债券投资规模持续上升,占比超过50%;而信托计划、股票、同业存款等占比下滑较为明显。

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4.3 案例:贝莱德

  


大风起兮云飞扬——利率上行与价值转型提升保险股盈利和估值

1)资管产品多元化,定制资管产品。贝莱德主要以权益类和固定收益类业务为主,并加入包括市值管理、另类投资、混合型产品等,业务线逐渐丰满。目前国内券商资管产品与发达国家相比较为单一,较多地投向债券、股票、同业业务等,投资能力及产品设计能力并未完全体现。我们认为券商资管在合规风控下,根据业务水平,针对不同客户的风险、收益特征,设计个性化、多元化的投资产品,有助于国内券商真正走向主动管理。

夏昌盛

从费率上来看,由于定向资管主要承接通道类业务,该类业务规模较大,但由于通道方往往不需要负责项目端及资金端,从理论上说也不用承担投资风险,因此收取的手续费也较低,且由于通道类业务同时受到基金子公司、券商内部的激烈竞争,手续费一直呈现下滑趋势。而集合资管及专项资管主要是主动管理类产品,该类产品强调管理人的投资能力、产品设计能力等,因此费率要远高于定向资管,2016年集合资管及专项资管的费率分别为0.44%及0.23%,远高于定向资管的0.09%。


券商资管Future:通道业务将告别历史舞台,主动管理转型将成为核心。证监会新闻发言人2017年5月19日在新闻发布会上强调不得从事让渡管理责任的通道业务,事实上,自去年以来监管机构已多次发文提高券商、基金及基金子公司开展通道业务的门槛,但此次证监会首提明确禁止通道业务,明确了去通道化的决心,通道业务将逐渐告别历史舞台,规模收缩短期阵痛不可避免,中长期将倒逼通道业务向主动管理转型,未来券商的投资能力、产品设计等都将成为评价券商资管能力的重要指标。

从投向来看,2016年权益类资产占比最高,约为52%,同比增长10%;固定收益类资产占比约30%,同比增长11%;现金管理类资产增幅最大,同比增长35%。

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重点推荐:华泰证券、广发证券、招商证券

在资管产品的创新中,共同基金发挥着至关重要的作用,它是美国资管行业中最主流、最大众化的投资品种。随着资管机构的不断探索以及资管市场发展的需要,各类不同交易结构的基金应运而生,主要包括货币基金、ETF、结构化基金、生命周期基金、FOF基金和MOM基金等。


  

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纵观资管产品的发展脉络,主要有三条演变途径:投资品种的完善和丰富、投资区域的扩大和交易结构的创新。

2. 国内资管业务模式

  


贝莱德模式对中国资管行业的启示:

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海通非银金融团队

风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。

券商资管Future:通道业务将告别历史舞台,主动管理更强调产品设计及投资能力。监管层近期多次就通道业务、资金池业务表明强监管态度,尽管经测算,去通道、清理非标资金池业务对券商业绩的影响较小,但显然资管业务野蛮扩张的时代已经过去,随着通道业务逐渐告别历史舞台,资管规模收缩短期阵痛不可避免,中长期将倒逼通道业务向主动管理转型,未来券商的投资能力、产品设计等都将成为评价券商资管能力的重要指标。


风险提示:资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。

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大集合资金池产品属于历史遗留问题。券商资管业务涉及的资金池产品主要有三大类:大集合资金池产品、结构化资金池产品、私募资金池产品。其中大集合资金池产品属于标准化的资管产品,后两种属于非标准化的产品,在股市异常波动后受配资监管影响已经明显减少。事实上,随着2013年3月证监会发布《关于加强证券公司资产管理业务监管的通知》规定6月开始,大集合不再允许新设,由券商开展公募基金业务替代。但由于采取新老划断原则,券商已发行大集合得以保留,并将存续续期修改为无固定期限,同时增加股票质押投资方向,形成了一种开放式、不定期、挂钩无数子代码的报价式资管产品。

从全球地域分布来看,北美和欧洲的资管规模稳居首位,亚太地区规模增势强劲。截至2015年末,北美和欧洲资管规模分别为36.1万亿美元和19.6万亿美元,合计在全球资产管理市场中占比约80%。在全球资管市场失速的情况下,亚太地区仍然高速发展,尤其以中国和印度等地表现最为亮眼。2015年亚太地区管理资产额达5.2万亿美元,同比增长10%,高于全球平均增长水平,预计未来发展空间仍然非常广阔。

20世纪70年代至今,证券化阶段,市场参与主体的队伍不断壮大,投资渠道也越来越丰富,从基金扩展到信托、债券、股票、另类投资、VC/PE等领域。银行的传统业务已经缺乏增长活力,承销、顾问和资产管理业务开始成为中坚力量。这一阶段中,资产管理行业发展迅猛,创新类产品层出不穷,各类机构通过创新型业务攫取市场份额。目前,美国、英国和加拿大等少数发达国家已达到这一阶段,新兴市场国家正在朝着这一阶段努力进军。

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