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非常在线(www.idobzooki.com) 编辑:jh-XsHw 时间:2017-09-21 07:50:15

端午小长假前一天(5月27日),证监会的一纸新规及随之而来沪深交易所发布的细则让PE/VC重重的中了一枪。

随着移动广告在广告欺诈方面变得越来越脆弱,游戏广告成为更容易受到攻击的目标。

“新规增加了PE/VC退出的时间成本,而成本是投资的关键,这对退出的影响的确是很大,造成退出更难,资本的流动性减少,使PE/VC面临更大的挑战。“许颙良说。

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鉴于此,许颙良认为,新政其实对规范市场是有一定好处,大家应该会理性一些,至少可以给现在的投资疯狂降降温,让大家还是要坚持价值投资,坚持产业生态圈平台性投资,寻找更多的退出方式,特别是并购重组。

程仁田认为,国内VC还是PE不容易分清楚,也比较难划一个期限,因为即使PE的话,投资时预计3年退出,但因为国内IPO经常暂停的原因,投资期拉长了,PE也被迫变成了VC。

据了解,证监会发布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》及沪深交易所出台的完善减持制度的规则中(以下统称“减持新规”),有多项条款对PE/VC消极影响很大。如:

第四条、大股东减持或者特定股东减持,采取集中竞价交易方式的,在任意连续90日内,减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%。


“这几天资本市场最大的事件就是减持新政了,影响都很大,包括对我们这PE/VC行业。这与2012年的停发实质上是异曲同工,性质是一样的。”金茂资本创始合伙人许颙良告诉投中网记者。

海通开元董事长张向阳认为,后续肯定会有政策出来,不然一年后股市会大跌。

“一级市场的股权投资机构,尤其VC机构,他们投资的一个公司幸运地IPO了,背后是很多公司没有IPO,甚至是血本无归的现实。所以不能单单看VC机构在某一个IPO项目上赚了多少钱,要看VC机构管理的该支基金赚了多少钱。事实上,VC机构整体基金的回报并不是暴利。”

背离了双创 导致融资更难


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减持新规给PE/VC带来的最直接的影响当属退出周期的变长和收益率的降低。

第五条、大股东减持或者特定股东减持,采取大宗交易方式的,在任意连续90日内,减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%。出让方与受让方,应当明确其所买卖股份的数量、性质、种类、价格。受让方在受让后6个月内,不得转让所受让的股份。


从地域来看,日本更容易受到广告欺诈流量的攻击,新加坡和美国也在前五位。

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“没有顺畅的退出渠道,LP就不会给GP钱啊。”程仁田向投中网记者表示,“人为地拉长了退出时间,降低了基金的回报,LP自然更不给钱了。

根据2017年2月ClicksMob的“移动广告欺诈报告”,2016年39%的广告欺诈流量的攻击目标是游戏应用。


据程仁田透露,过去两年,VC和PE募资已经非常困难,而最近出台的减持新规对PE/VC的融资来说无异于雪上加霜,今年的募资将更加困难。

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对于此次证监会出台的减持新规,许颙良及多个投资人都认为跟二级市场大股东疯狂减持和市场萎靡有关,PE/VC属于躺着中枪。

此次证监会出台的减持新规,多位投资人认为跟二级市场大股东疯狂减持和市场萎靡有关,PE/VC属于躺着中枪,建议监管部门尽快出台相应细则进行调整。


据了解,上次引发全PE/VC行业震动的事件是2012年暂停新股发行政策,IPO关闸直接导致了PE/VC所投资的公司在国内上市无门,此后导致PE机构也将投资阶段前置。

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无独有偶,达晨创投投资总监陈全也表示在等证监会针对VC的补充条款,并不排除证监会内部也在角力的可能。

在PE/VC市场,退出通道的不畅通将可能直接导致PE/VC的融资难。

其他娱乐应用方面,18.0%的欺诈流量和生活应用有关,购物和旅游应用分别占15%的欺诈流量。体育应用更不容易受到欺诈流量攻击,仅占14%。

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