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中国老电影排行榜(www.idobzooki.com) 编辑:jh-giyw 时间:2017-08-23 21:38:57

  

  【明明债券研究团队】

雷霆将无法重建,带你打破三巨头谣言中国老电影排行榜

  

  

  对债市而言,上周央行公开市场操作体现了“量价齐升”温和去杠杆的态度以及维稳流动性的意图。季末临近,虽然市场流动性扰动因素仍多,但总体资金供给平稳。货政方面,料稳健中性不变;财政存款方面,3月是财政存款余额的释放期,或将为季末流动性情况减轻压力;海外方面,外占降幅缩窄,带来的基础货币缺口的扩大速度也逐渐下降,并且随着汇率企稳,央行无意超预期收紧货政;而在MPA考核临近、清明节取现压力与转债供给的可能开闸的作用下,流动性压力是短期和结构性的,而且货币政策是温和的,有利于市场。所以短期来看,债市仍然偏多。我们坚持债市“短多长空”的观点,并认为10年期国债收益率底部中枢为3.2%,顶部约束为3.6%。

  


  

  正如我们此前报告多次提到,人民币汇率今年年初即结束大幅贬值,现企稳态势。人民币贬值预期的逐渐褪去也为外储减轻压力;2月末外汇储备重新站上3万亿关口,大超预期并环比增加69.2亿美元,结束连续7个月下滑;与之对应的外汇占款,2月数据为减少581.2亿元,降幅较1月大幅收窄,并创下去年5月以来最小降幅,外占下降带来的基础货币缺口的扩大速度也逐渐下降。另外,此次美联储的3月加息与市场预期相比偏“鸽派”,美元走弱使人民币汇率相对走强,上周美元兑人民币中间价调升250BP。我们认为,汇率短期波动实属正常,在基本面弱复苏向好的态势下,人民币汇率已不存在大幅贬值基础。央行方面,也则无需为了维稳汇率而收紧货政,未来流动性仍然稳定中性。汇率稳定将为债市带来有利影响。

  本资料所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本资料所载的信息均摘编自中信证券研究部已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读,若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改,读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。

  票据市场,上周逆回购利率和长三角6个月票据直贴利率小幅上涨,长三角6个月票据直贴利率3月17日(上周五)报收在4.30%,比上上周五上涨40BP。预计票据利率短期维持高位波动。


  移动平均线分析

不过雷霆现在的薪金是低于工资帽的,但是过了今夏,鸭蛋和奥拉会大幅度涨薪,还有威少,伊尼斯,薪金涨得太快今夏他们会面临前面所说的超帽问题。就算雷霆愿意腾出足够的球员空间,也不足以签下一个自由球星。即便是出现了意外,难道要球队的第五到第十五人全都是底薪么?那会是十分糟糕的。

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  特别声明


近日里许多媒体纷纷表示雷霆在今夏会引进强援,考辛斯,海沃德等等都被列入雷霆梦想的版图中。但事实他们真的可以组建三巨头吗?别忘了现在的他们还被厚重的工资帽压得喘不过气来。

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  上周央行公开市场操作净投放资金2430亿元,上上周为净回笼资金1100亿元。上周一到周五分别开展100亿元、100亿元、100亿元、200亿元、200亿元7天逆回购,7天逆回购中标利率在本周四(3月16日)上调10BP至2.45%。同时,有200亿元、100亿元、100亿元7天逆回购在周一至周三到期。上周一到周五分别开展100亿元、100亿元、100亿元、200亿元、200亿元14天逆回购,14天逆回购中标利率在本周四(3月16日)上调10BP至2.60%。同时,有100亿元、100亿元、100亿元、100亿元、100亿元14天逆回购到期。上周一到周五分别开展100亿元、200亿元、400亿元、400亿元、200亿元28天逆回购,28天逆回购中标利率在本周四(3月16日)上调10BP至2.75%。同时,有500亿元、600亿元、500亿元、900亿元、500亿元28天逆回购到期。

  海外因素:汇率企稳,外储稳中有升,外占降幅收窄,美联储加息短期利空出尽

  从历史情况来看,资金利率上升幅度有限


  财政存款的主要来源是各类税收和消费性支出的差额,由于税收清缴具有明显的月度性特征(图2),财政存款的积累也呈现出相应的波动。一般来说,1月、4月、5月、7月、10月是财政存款的积累期,几乎每年3月均是财政存款的释放期。历史数据显示(表1),2010-2016年的3月财政存款余额均出现环比下降,而存款余额的降低意味着更多的财政资金通过企业的经济活动流向市场,将增加市场流动性。而在今年1月和2月份财政存款余额分别增加4281.73亿元、1902.94亿元的情况下,3月财政存款的减少或将为季末流动性情况减轻压力,对债市是利好因素。

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  具体分析详见2017年3月21日发布的《流动性与汇率周报20170321-央行维稳流动性意图不变,但季末临近或存压力》报告

  MPA考核、清明节取现、转债潜在供给增加:流动性面临短期压力


  

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  上周,央行公开市场操作整体净投放2430亿元。从具体投放量上来看,7天逆回购投放700亿元,到期400亿元;14天逆回购投放700亿元,到期500亿元;28天逆回购投放1300亿元,到期的3200亿元。另外,上周四进行3030亿元MLF操作,包含1135亿元6个月期和1895亿元1年期;上周四另有600亿元3个月期国库现金定存投放。综合上周情况来看,上周一至周三公开市场操作三天净回笼,周四因MLF和国库定存操作而出现大量净投放,周五投放量与到期量完全对冲。在加大投放量的同时,央行于上周四进行了逆回购利率和MLF利率的上调;7天、14天和28天的逆回购利率分别上调10BP至2.45%、2.60%和2.75%,6个月、1年期MLF利率分别上调10BP至3.05%、3.20%。我们认为此次利率上调主要为了控制房市泡沫,而“量价配合”的MLF操作体现了通过价格提高继续推进“去杠杆”的同时,通过量的增加来维稳流动性的目的。但上周资金面在美联储加息、政策利率上调、转债潜在供给增多和MPA考核临近的共同作用下,压力尚存,资金利率呈现全面上扬态势。截至上周五3月17日,SHIBOR方面,隔夜、7天、1个月、3个月分别上涨23.11BP、7.00BP、16.22BP、5.65BP至2.63%、2.73%、4.28%、4.35%;银行质押回购利率隔方面,隔夜、7天、14天、1个月加权平均利率较前一周上涨43.29BP、81.72BP、36.89BP、42.86BP至2.82%、3.55%、3.69%、4.90%。

  本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见,普通的个人投资者若使用本资料,有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

  外汇市场,上周人民币兑美元汇率小幅升值,人民币中间价升值250BP至6.8873。美元指数保持强势水平,3月17日(上周五)收于100.3413点。

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